起源：“大衣哥”万岁山超长待机整活作者： 蔡志行：

逆势上扬 老铺黄金做对了什么、还差些什么

独立 稀缺 穿透

传奇不会止步！

作者：行者

编纂：张兴

风品：闻路

起源：铑财——铑财钻研院

越是洗牌期，越凸显龙头韧性。

金价剧烈颠簸，行业头部也感触到了寒意。5月18日，周大生回应去年关店五百多家的新闻一出，引发多方关注。

另一厢，刚刚从前的五一劳动节，老铺黄金销售依然火爆。得益于前期提价与金价回调，公司2026年二季度毛利率有望攀至45%，盈利上行空间打开。

2025年增幅更堪称炸裂：年营收273.03亿元，同比增长221%；归母净利48.68亿元，同比增长230.5%；毛利102.74亿元，同比增长193.4%。2026年一季度增势一连，销售额预计达190亿-200亿元，净利36亿-38亿元，约相当于2025整年净利的70%。

要知路，市场震荡之际周大福、老凤祥、中国黄金、周大生等玩家经营普遍承压，其中老凤祥2025年及2026年一季杜转利均双双下滑，周大福2026年一季度中国内地零售值降落8.2%。中国黄金虽营收最大、增超15%，可整年净利仅2.75亿元、同比大滑了66.3%。

逆势上扬如此抗压耐打，老铺黄金到底做对了什么

？还有无短板隐忧呢

？

改写奢侈品质局

公开资料显示，老铺黄金缔造于2009年，2016年注册公司，2024年6月登陆港股，跻身“古法黄金第一股”，一举改写了国内奢侈品业格局。

与通常黄金分歧，古法黄金选取传统手工或非遗工艺，呈哑光磨砂质赣注且硬度较高，汗青韵味厚沉。在现代贸易社会，古法黄金相当长一段功夫内并未大领域盛行，反而是通常黄饰物品大行其路。

但近几年情况彻底改观。世界黄金协会颁布的《2025年中国饰物消费趋向洞察》显示，古法金与硬足饰物品已成零售商主题利润起源。强势崛起的背后，老铺黄金正是“大推手”。

2004年，湖南岳阳人徐高妙创办北京金色宝藏文化传布有限公司，彼时老铺黄金还是金色宝藏旗下子品牌。2009年，“老铺黄金”品牌正式起头独立贸易化运营，在北京开设首家家古法黄金珠宝门店，自此迈出中国古法金赛路关键一程。

2016年，徐高妙对旗下业务战术性拆分，将古法黄饰物品业务与黄金文玩业务分辨隔来，专门成立“老铺黄金股份有限公司”。自此，老铺黄金以“古法黄金工艺”为主题，专一打造足金黄饰物品和足金镶嵌饰品，并将依样画葫芦作为重要卖点，进一步坚韧市场职位。

2019年，公司突破技术难题，率先推出足金镶嵌钻石产品，颠覆了钻石珠宝以K金为底材的行业传统尺度。2022年，又以传统铜胎烧蓝技法为基础，铸造出“金胎烧蓝”产品。视觉档次赣注造型色彩丰硕、毛利率也更高，成为公司沉要利润起源。

财报显示，到2025岁暮老铺黄金已在国内16个城市占有45家自营门店，均落址于SKP系、万象城系等奢侈品云集的贸易中心；拥罕见十名纯熟工匠，均匀工作经验十年以上，且工匠保留率维持在88%以上，是中国黄金协会颁布的《古法饰物品》及《古法金镶嵌钻石饰品》集体尺度的草拟单元之一；还是“我国率先推广古法黄金概想的品牌，中国古法手工金器专业第一品牌”。

另据弗若斯特沙利文资料，按2025年奢侈品集团在中国内地整体收入排名，老铺黄金已位列第二，超过爱马仕，并逼近全球最大奢侈品集团LVMH。其消费者与路易威登、爱马仕、卡地亚、宝格丽等国际五大奢侈品牌均匀沉合率，从2025年7月的77.3%提至2026年3月的82.4%。

摩根士丹利预计，老铺黄金销售额2026年将达422亿元（约60亿美元），2027年496亿元（约70亿美元）。要知路，2026年全球最大奢侈品路易威登来自中国消费者的全球销售额预计才约68亿美元。

头雁急剧崛起也带头了整个赛路发展，随着君佩、琳朝、宝兰等后来者相继参与，共同推动古法黄金实现从“产品竞争”到“模式竞争”切换。古法黄金从黄金中的一个风格，长成为一个可单独成立品牌、单独融资甚至单独上市的商衣粪别。

回头来看，正是凭借敏感的市场洞察、深挖古法差距性，老铺黄金吃到了中国奢饰品业崛起盈利的头路鲜。在巨头林立的珠宝黄金市场趟出一条新路，成立了奢饰品新坐标系。

锚定第一性道理

除了造就卡位赛路，老铺黄金异军突起，还与怪异的贸易模式息息有关，即开创了黄金消费运营新局。

首先，定价机造上，老铺黄金摒弃行业通畅的“金价+加工费”模式，选取“一口价”定价模式

？此朴着ぷ，实则撬动的是市场对品牌认知的升维。

传统“克沉+加工费”定价方式容易受金价涨跌影响，一旦金价过高，饰品设计和加工费又不能过度涨价，销售价必然提高，继而影响终端销售。反观老铺黄金，“一口价”模式下有了自己的价值节拍、变被动为自动、不再齐全随大盘浮动，相当于沉新界说了供销价值关系。

其次，特色设计增厚盈利空间。好比足金镶嵌类，通过在黄金上镶嵌珠宝、玉石等，提高产品溢价。同时，通过艺术设计降低产品钟装金”的存在感，提高文化的分量赣注价值感，原资料价值颠簸影响进一步减弱。

背后是实打实的专业团队、专利著述权的持久堆集。翻看招股书，截至上市使匦股书披露日，老铺黄金共占有70名纯熟工匠，均匀工作经验10年以上，设计师薪酬是行业均匀水平3倍以上。另据财报，截至2025年底,公司已创作出超2300项文章,100%为原创设计,在国内占有专利283项、文章著述权1683项，以及境表专利276项。

再者，精准洞察市场、急剧响应需要。以老铺黄金推出的“七子葫芦”为例，据《华尔街见闻》，只管每克定价比同类工艺产品逾越3%-11%，推出仅17天就在天猫旗舰店创造3400万元买卖额，二手市场也维持在原价90%以上、逾越行业均匀水平。

2025年天猫“双十一”期间，11月12日榜单显示，黄金项链热销榜前三均来自老铺黄金。另据公司官方数据，品牌2025年“双十一”仅开售10分钟成交额就破3亿元，同比增超848倍。

说到底，好产品从不缺市场。招股书显示，公司每年迭代和新品推出总数超200款，推新频率远超同业。

最后，买手造营销另辟蹊径。有别于消费品企业狂轰滥炸式的推广，老铺黄金高度依赖线下门店和销售人员，线下门店租金、商场进驻用度、销售人员薪酬占营销费的90%以上，传统意思告白投放只占3%左右。

凭据公司会员造度，消费满30万元可享受95折平生优惠，再加上产品一年不定期涨价2-3次以及保值性高，二手市场成交较活跃。而传统品牌用户多是将老旧的黄金熔掉，再打造新饰物，价值天然不能等量齐观。

第一性道理通知我们，市场在变、业态在变，做企业需回归性质，通过拆解沉构用户需要,在守正创新中找到最优运营规划。再观老铺黄金，正是通过怪异定价+精湛设计+爆款战术+差距营销四大行动，参透了上述要义、越过传统顶奢天堑，唱出国潮独有调性。

为什么是老铺黄金

放眼高低五千年，从中式家具、翡翠玉石到缂丝锦绣，中国悠久文化生长了不计其数的“奢侈品”。但至今日，它们大多作为“品类”存在于人们脑海里，鲜有形成规模效应并清澈聚焦高净值人群的世界级“奢侈品牌”。

为何老铺黄金可能脱颖而出

？答案在于企业深挖深层文化基因，塑造出怪异消费履历。

拆解老铺黄金崛起之路，不难发现它并非单一复造西方奢侈品的老路，而是精准击中行业三大主题命题：文化根基深植于传统（从前），以怪异方式感动当下的高净值人群（此刻），并展示出穿越周期、基业长青的潜力（未来）。

首先，文化为根，筑牢品牌心灵内核。自古以来，黄金都是中国消费者理解最深、感情衔接最强、消费价值感最笃定的品类，深深打上中国文化传统烙印

Ｄ芄凰，中国人对黄金有着自己怪异的理解。

为此，老铺黄金从浩如烟海的传统文化宝库中，精心提炼经典文化符号和审美元素，并进行现代化转译，力求与消费者产生感情共识。好比方意、葫芦、金刚杵等，皆承载着美好祝福与文化智慧，让用户感触到天然的“亲热赣妆。

行业分析师孙业文暗示，技术、材质甚至设计或许能够被仿照，但扎根于特定文化泥土中的叙事、符号与哲学思虑，无法被等闲复造。老铺黄金这种文化认同和心灵共识的美满融会，组成了品牌最深的护城河。

其次，工艺为骨，铸造产品怪异价值。老铺黄金硬核底牌，是两项险些失传的技艺——古法素圈与花丝镶嵌。古法素圈全靠匠人手工锉、錾、磨，表表留下天然哑光质感，每一路磨痕都是功夫留下的指纹；ㄋ肯盗性虬呀鹛跖〕煞⑺看窒，再编织、堆累出浮雕成效，细如发、薄如纸、亮如镜，是国度级非遗名录里的“活化石”。

更关键的是，由于工序复杂、耗时漫长，两项工艺被列为“限量绝版”，一旦停产，就可能推高存量产品价值。这也是老铺黄金每每涨价的底气地点。如2026年2月底颁发全线调价，涨幅20%-31%，远超从前均匀10%的节拍。

即便如此，仍压不住采办周到：花丝真言金碗开价瞬间被抢空，鸳鸯摆件列队到页面崩溃，线上天猫“3·8焕新周”更是秒光数亿元，继而被戏称“黄金里的爱马仕”。

再者，场景为翼，打造极致消费履历。除了文化内涵与古法工艺，老铺黄金还从门店选址、空间设计、场景安插、情景氛围动手，营造怪异的典礼感和极致履历，成立起一叹分歧于传统金店、亦有别于国际奢侈品的价值履历。好比销售人员，穿戴服装、举止投足均流露出东方古典美，门店装潢更是古色古香。

综合来看，深耕传统文化赋予了品牌魂灵，传承古法工艺获得差距化价值，东方待客之路营造怪异购物履历。文化、工艺、场景三维共振、形神兼备，让老铺黄金迸发出源源不休的增长动能，脱颖而出就是天然而然的事。

扎实国内根基盘的同时，海表措施也在加快：2025年6月，老铺黄金海表首店落地新加坡；昔时10月业绩注明会上，徐高妙泄漏，2026年将积极拓展东南亚市场，同时启动欧美市场前期调研；首站对准东南亚市场……

能够预计，伴随中国文化及自身影响力的双沉提升，老铺黄金有望成为东方奢侈美学的一面展示窗口，未来增长大戏值得遐想。

四沉挑战与续写传奇

不外，这不代表无懈可击；平鹣训唪ぜ哟蟆⑿幸稻赫涨髑苛，加之自身一些短板隐忧，共同又组成了老铺黄金前路的另一面。

首先，一些市场负面反馈，提醒企业要扎牢服务篱笆。对高端品牌而言，售后服务往往是口碑履历的“最后一公里”，也是最易忽视的环节。老铺黄金线下门店营造了稀缺与尊贵感，创造“一口价”神话，但消费者离店后，这份品牌承诺能否一连，售后渠路的通顺与温度都影响着用户粘性、高端调性。

浏览黑猫投诉，“老铺黄金”有关投诉并不算多，多集中在产品服务等较敏感质疑上。且老铺黄金官方并未入驻该平台，这意味着消费者声音或未直接触达品牌。

（以上投诉均经过平台审核）

客观而言，用户千人千面，人人中意并不现实，上述投诉或也有偏颇单方面之处。但身处强烈竞争的快消赛路，消费者从不短缺选择，口碑的沉要性不言而喻。尤其主打高端、对标国际顶奢，更为强调品质履历。多些附身倾听、不休精进是根基作业。

其次，行业竞争日烈，需加强研发创新功。财报显示，2024大哥铺黄金研发用度1916万元、同比增长78.8%，而老凤祥即便降超15%仍达3083万元。2025年研发费升至0.25亿元，可占营收比仍不及0.2%。另据招股书，2021年至2023年，公司表包出产的产量别离占总产量的36%、32%、41%。

这对一个强调“非遗工艺传秤妆“匠心独运”的品牌来说应不是加分项。更何况行业竞争日烈，随着古法黄金热度升温，周大福、老凤祥、老庙黄金等纷纷加码该赛路，同时君佩、宝兰等也没闲着，不休加大渠路布局，以至有舆论感叹百货商场迈入“古法黄金”时期，设计更年轻、性价比更高的竞品更是层出不穷。

以周大福为例，2025财年定价黄金产品的零售值比一跃来到19.2%，对老铺黄金的“一口价”模式造成冲击。面对新老竞品的咄咄分食反扑，若何守住根基盘、启发增量盘，是一路端庄考题。

再者，存货激增、现金流承压。公司存货额杜咨2024年底的40.88亿元飙至2025年的160.44亿元，肯定水平上折射出对市场预期的押注，但也暗含资金占用压力。2023年至2025年，老铺黄金经营活动现金流别离为-2919.60万元、-12.28亿元、-68.48亿元；截至2025年底，计息银行告贷余额62.64亿元，同比增长逾350%。整年负债率达47.79%，增长25.3%。

最后，市值缩水、频仍融资。固然五一假期后，老铺黄金股价一杜篆来可喜上涨，从5月4日的538港元，一路升至5月13日的591港元，可随后便又震荡下行，截止5月20日收于496港元。较2026开年的608.4港元累缩约18%，较2025年7月的1083.8港元高点，更已腰斩，市值不及880亿港元。

追其原因，频仍融资、股本增长不得不提。好比2025年10月，老铺黄金向六名承配人配售317万余新H股，共募27亿港元，这也是年内第二次配售募资。上次募资实现于5月，募资额27.15亿港元，两次计算募资超54亿港元。

一番梳理下来，老铺黄金的成长心法与前路挑战愈发清澈；故悄蔷浠，越是局势向好越要居安思危。2025年报大增、2026年又迎开门红，股价却不温不火，甚至走出反差，意味着老铺黄金还需再接再严，用更多的价值自证、实力内核来击破质疑、驱散迷雾。

真正的传奇从不会止步，而是迎难而上、拾阶前进。东方顶奢的叙事足够巨大，属于老铺黄金的章节刚刚起头。