文丨幼李飞刀

4月28日，古井贡酒披露最新财报，整体阐发仍旧稳重抗压。

在白酒业深度调整压力下，公司持续磨炼渠路内功，夯实“三品工程”主题竞争力。未来，古井贡酒有望随酒业逐步走出调整期，在新一轮周期中享有更强阿尔法属性。

【一份韧性成就单】

2025年，古井贡酒营收为188.32亿元，归母净利润为35.49亿元。今年一季度，营收为74.46亿元，归母净利润为16.07亿元。

在酒业普遍存在量缩价跌、高库存大布景下，古井贡酒自动采取放宽渠路回款、控货稳价等行动，助力库存去化。因而，财报端出现理性求实降速，为的是出清舒压、轻装上阵，钻营持久主义。

即便如此，公司整体经交易绩依然稳重抗压，优于国内不少次高端、区域龙头的阐发。

产品结构上，年份原浆系列营收为145.9亿元，占比总营收超八成，阐发出较强抗颠簸能力。其他系列酒作为产品矩阵沉要补充，重要定位公共、口粮酒市场，竞争较为强烈。

渠路层面，线下仍是主阵地，线上新兴渠路为未来蓄力。2025年，京东、抖音等平台动销出库同比大幅增长，超额实现年度指标。其中，年份原浆礼盒系列同比增长约20%。

区域布局上，古井贡酒在省内大本营的阐发更为扎实。这离不开公司多年铸造的渠路运营系统，具体体此刻两大主题协同上。

一是“1+1”深度分销模式。厂家细化销售大区，主导市场开发、品牌推广及终端守护等主题工作，经销商则重要掌管物流与资金周转。这一模式优势在于渠路扁平化、终端把控力强，且与经销商形成缜密的利益共同体。

二是“三通工程”（路路通、店店通、人人通）深度分销网络，持续推动渠路下沉，实现幼区域高占有。

在选定幼区域内集中资源，通过规划、执杏注督导三位一体落地，辅以精密化网点建设与治理，达到产品陈列面、推荐率、消费者指定采办率的最大化。

公司构建的渠路能力与分销网络，实现了县乡级终端全覆盖，让安徽省内根基盘坚如磐石，成为穿越周期的主题压舱石。

【“三品工程”的力量】

穿越行业周期风雨，古井贡酒构建的“三品工程”，筑牢了企业竞争护城河，成为公司高质量发展的坚实基石。

品质求真，是对产品力的极致钻营，是从一粒粮到一瓶酒、从传承到创新的全链条实际。

古井贡酒成立“四梁八柱”瓢荼鹞理系统，覆盖原料、酿造、贮存到出厂全过程。而“三院一室”，为传统工艺注入现代科技，确保品质不变。

这种钻营甚至延长到产业链最前端。古井贡酒在多个优质粮食产区建设原粮基地，通过“订单农业”实现优质原料源头管控，夯实“好粮酿好酒”根基。

产品布局上，古井贡酒秉承守正创新。年份原浆系列自2008年推出以来，构建起丰硕矩阵——古16、古20引领中高端，古8、古5等攻坚主流市场。

2025年，第八代古井贡酒与老瓷贡光瓶酒回归，补齐中低端价位，形成“高端树品牌、公共走量”的协同格局。同时，创新推出26度“年份原浆轻度古20”，切入年轻与时尚消费场景，为品牌注入新活力。

品牌求美，通过立体化传布实现价值共识。作为“老八台甫酒”之一，古井贡酒自身底蕴深厚，而陆续相约央视春晚及多家处所春晚，不休强化“中国年酒”国民级认知，彰显品牌高度。

品牌温度来自可履历、可参加的互动。线下，从进杏装三品工程”赞美大会、“三贡节”大赛，到亮相大阪世博会，古井贡酒持续提升品牌美誉杜纂影响力。

线上，在抖音、幼红书等平台成功打造多条千万级播放量的爆款内容，索求“品销合一”新蹊径，实显旆宣即销售，内容即渠路。

品格求善，是将社会责任融入企业经营。

古井贡酒秉承的“做真人，酿美酒，善其身，济全国”企业价值观，体此刻实切其实的经营中。最具代表性的是原粮基地构建“企业+基地+田舍”共赢模式，助力村落振兴。同时，古井持续投身公益慈悲、教育文化等领域，以善行彰显企业担任。

品质、品牌、品格三位一体，共同组成了古井贡酒应对行业周期颠簸简直定性力量。

【复苏拐点不远了】

白酒周期的钟摆，在回正的路上，有利于古井贡酒的触底复苏。

拉长功夫看，酒业周期颠簸自有法规。1999年以来，酒业经历四轮调整周期，除2008年金融；讨芷诒，其余几轮跨度均在四年左右。

2022年以来，本轮调整已超四年，企业业绩大面积下滑，高端龙头去化靠近安全库存，次高端与无数区域龙头库存降至3-4个月。万联证券钻研预计，2026年上半年持续去化，行业根基面拐点可能鄙人半年出现。

宏观暖风也为白酒需要复苏增添砝码。一个标志性信号是，PPI在陆续降落41个月后，于2026年首季同比转正。汗青总有类似韵脚——上一轮行业复苏起点正是2016年中PPI转正，随后酒业步入上行周期。

表在周期东风固然沉要，企业自身内活泼力更为关键。古井贡酒中持久成长性，成立在省内深入与省表拓展两条蹊径上。

2016-2024年，安徽白酒市场持续扩容，2025年虽承压，整体规模仍在350-400亿元。古井贡酒占据省内绝对话语权，2025年市占率为36%，稳居第一。

▲安徽白酒市场格局，起源：东吴证券

省内成长性体此刻两方面，一是岳阳、攀枝花等沉点区域市占率仍有较大提升空间；二是待行业复苏，安徽市场规模持续扩容，古井贡酒则会天然受益。

除省内压舱石表，古井贡酒还有全国化布局。在江苏、河北、山东、河南等主题省份，年销售收入已达8-15亿元，证明异地复造成功。此前，省表启发重要依赖渠路模式输出，而近几年在江苏等市场得救，靠的却是年份原浆古20产品战术。

从渠路复造到产品结构升级，省表战术已产生质变。并且，省表占比稳居四成左右，意味着成长空间已突破地域限度，打开了更辽阔天花板。

总之，宏观回暖与酒业调整蓄力，为古井贡酒复苏创造了表部前提，而自身不变的省内根基盘与可预期的省表成长空间，则有望鄙人一轮复苏周期中享有优良增长。

当东风渐起，筹备充分的航船，自能率先扬帆。

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