起源：涉疫邮轮“零号病人”身份曝光作者： 李淑淑：

一年暴涨12倍！谁在疯狂抱团长飞光纤？

文丨幼李飞刀

那些站在光里的才算“英雄”。

从前一年
，光？椤⒐庑酒⒐庀巳放坑肯质豆
，像极了前几年的新能源、CXO的极致抱团盛宴。“易中天”被市场宽泛熟知
，而相对冷门的光纤赛路中
，长飞光纤强势杀出
，惊艳市场。

一家做光纤的公司
，为什么也能被本钱疯狂追赶？

【业绩估值双发作】

2025年4月以来
，长飞光纤一度暴涨12倍之多
，成为光赛路的又一匹黑马
，天然也离不开业绩与估值的双击。

公司业务重要分为两部门
，蕴含光传输产品、光互联组件。前者为预造棒、光纤及光缆。自2016年以来
，产品市场份额一向稳居国内第一
，下游客户重要是移动、电信、联通三大运营商
，议价能力处于弱势一方。

后者业务则蕴含光器件、光？椤⑹ǜ咚偻碌
，重要利用于AI数据中心等领域。2025年
，该板块收入达31亿元
，同比增长48.6%
，占总营收比沉已提升至22%以上。

事实上
，该业务重要通过并购发展而来。2022年收购博创科技
，2023年后又并购长芯盛60%股权
，从而切入了海表大客户供给链。2025年四时度
，公司800G产品起头供货谷歌
，成为中际旭创、新易盛之后
，国内第三家光？橹苯庸└。

2025年
，长飞光纤营收为142.5亿元
，同比增长16.9%。归母净利润8.1亿元
，同比增长20.4%。尤其第四时度
，利润录得3.4亿元
，同比大增234%。

▲归母净利润积年走势图
，起源：Wind

究其原因
，一是与2024年同期基数偏低有关
，二是公司起头兑现光纤价值上涨带来的业绩开释。2026年一季度
，伴随光纤价值暴涨
，归母净利润更是录得近5亿元
，同比增长226%。

公司盈利能力也在逐步改善。2025年毛利率为30.7%
，同比提升3.4个百分点
，创下2014年港股上市以来最高水平。这跟光互联组件占比提升有关
，后者毛利率在2025年反超了光传输产品。2026年一季度
，毛利率更是大幅上升至41.5%
，创下积年来最高纪录。

业绩改善的同时
，长飞光纤的估值也大幅攀升。市盈率从一年前的35倍直线飙升至当前的286倍左右。即便依照机构极度激进的业绩预期来折算
，也高达50.6倍
，远超从前十年估值中位数的27.3倍。

“要站在光里
，不要光站在哪里。」剽句流传的段子
，也侧面暗示着当前市场对AI产业链的抱团有多么极致与疯狂。

【产业供需大错配】

当前
，长飞光纤占比高达八成的光纤业务
，正处于超等景气周期之中。

据中国电子元件行业协会数据
，2026年1月
，中国市场G.652.D单模光纤均匀价值超过40元/芯公里
，部门厂商报价达到50元/芯公里
，创下近七年新高
，单月涨幅就超过75%。

这与2025岁首不及20元/芯公里的近十年低位相比
，一年多功夫里价值累计涨幅已超过400%。

并且
，产品涨势并未停下。据CRU数据
，到2026年3月
，中国G.652.D单模光纤价值已飙升至83.4元/芯公里
，较1月份再次大涨超160%
，创下汗青新高。

而在本轮周期之前的十年里
，光纤市场也经历过繁华与隆冬。

2016-2018年
，“宽带中国」亟略如火如荼
，光纤到户建设宴卷全国
，光纤需要井喷——仅中国移动一家的光纤采购量
，就从5100万芯暴涨至近2万芯。G.652.D产品供不应求
，价值从约莫40元涨到116元
，涨幅近200%。

巅峰之时往往埋下转折的种子。大规模产能扩张
，为随后五年的惨烈调整埋下了伏笔。此表
，FTTH覆盖逐步鼓和
，5G用纤量不及乐观预期
，下游三大运营商本钱开支增速持续放缓
，2024至2025年均下滑近10%。

▲三大运营商本钱开支情况
，起源：国泰海通

供需失衡下
，光纤价值一度跌到20元/芯公里以下
，全行业陷入微利甚至吃亏。刚好是这段难熬的隆冬
，实现了一次被动的“供给侧鼎新”。企业不敢再等闲投资扩产
，产能增长根基滞碍。正是这长达数年的供给端压抑
，为如今的发作奠定了基础。

从前多年
，驱动光纤需要增长的是宽带
，如今却造成了AI。据CRU数据
，2025年全球数据中心光纤需要同比暴增75.9%
，预计到2027年将占全球光纤总需要的30%
，而2024年这一比例仅约5%。

这是由于AI数据中心内部
，尤其是GPU集群之间
，必要海量低时延、高带宽衔接
，光纤成了无可代替的“血管”
，直接带头了高端特种光纤需要大发作。

与此同时
，海表市场也很景气
，刺激国产企业大幅出口。据海关总署
，2025年整年中国预造棒出口量同比增长89.5%
，出口金额同比增长81.7%
，光纤出口量同比增长47.1%
，出口金额同比增长65.4%。

然而
，光纤供给端受到显著约束。光纤主题是上游的预造棒
，其扩产周期长达12至18个月
，无法一挥而就。

更辣手的是结构性错配。面对喷涌而来的高价、高利润的AI特种光纤订单
，厂商天然会优先将稀缺的预造棒产能调配去出产这些高端产品。

这必然挤占正本用于出产通常G.652.D光纤的原料与产能
，供需出现缺口
，最终导致价值在今年一季度一发不成清算。

【抱团中的两大隐忧】

在上行周期中
，光纤产业的利润分配并非雨露均沾。其中
，预造棒环节夺取了整个产业链约70%的利润
，光纤拉丝约占20%
，制品光缆仅占10%。

这意味着谁把握了预造棒
，谁就扼住了这轮周期盈利的咽喉。

据CNBC统计
，2025年美国康宁以19.5%的份额位居全球第一
，长飞光纤以14.6%紧随其后
，亨通光电、中天科技、战火通讯等国内巨头分列第三至第五位。

▲起源：东兴证券

但市场份额并非衡量竞争力的唯一标尺
，更大的经营壁垒在于主题技术路线。

目前
，主流预造棒造备工艺有三种
，蕴含PCVD、VAD和OVD。绝大无数企业通常只精通其中一两种。而长飞光纤是全球唯逐一家同时自主把握三种主流预造棒造备技术
，并成功实现产业化的龙头。

这意味着长飞光纤能凭据市场需要矫捷调整产品结构。当前
，高端特种光纤需要发作时
，它能急剧响应
，从而最大化利润
，成为本轮周期最大赢家之一。

正是基于此
，本钱市场疯狂抱团
，赐与长飞光纤极为乐观的估值水平
，远超亨通光电与中天科技等国产竞争敌手。

但值得警惕的是
，疯狂抱团之中
，也暗藏了不少隐忧。

一方面
，未来光纤价值松动可能会带来“戴维斯双杀”。

汗青无数次证明
，很少有大类商品能逃脱周期的力量。当前
，光纤价值畸高
，性质上是长功夫产能出清后
，遭逢AI需要突袭导致的极端供需错配。这种状态注定不会持续太久。

当前
，长飞光纤业绩的高增长预期成立在产品价值高企基础之上。未来
，一旦价值松动
，业绩高增持续性可能就成了镜花水月。

一个鲜活的镜鉴就在面前——新能源领域的碳酸锂。其价值曾从每吨4万元飙升至60万元
，催生了多只十倍股。但随后产能扩张落地
，价值持续崩塌至5万元左右
，有关公司股价也集体打回真相
，遭逢业绩与估值的双杀。

另一方面
，科技股高悬的达摩克利斯之剑
，即流动性收紧与风格切换的潜在压力。

除了产业内生周期
，表部金融环境的变动组成了长飞光纤另一沉风险。当前
，整个光纤板块估值已处于令人瞠主张高位。截至5月11日
，板块整体市盈率高达119倍
，远超从前十年中位数的27.9倍。

如此之高的估值
，成立在流动性丰裕、市场风险偏好集中于科技成长赛路的基础之上。

然而
，这个基础在出现裂缝——海内表流动性均出现出边际收紧迹象。地缘大势矛盾推高全球通胀预期
，美联储进一步宽松的空间收窄
，市场已不再预期2026年会再次降息。

国内方面
，央行投放的中持久资金余额自2024年9月持续走高后
，在今年1月见到高点后
，如今已回落至14万亿元
，有持续回笼流动性的迹象。

与此同时
，A股市场自身也存在较强风格再平衡需要。当科技板块估值被推升到很高水平
，而消费、盈利等板块估值处于相对低位时
，资金也有潜在切换动力。一旦转向
，目前凭借AI叙事支持的数百倍估值将显得较为脆弱。

总之
，长飞光纤凭借技术积淀与市场职位
，无疑是本轮光纤超等周期的主题受益者。然而
，产业固有的周期性如同地心引力
，终将阐扬作用
，并且金融市场的流动性潮汐与风格变幻
，也可能成为风险之源。

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