微短剧赛路持续火热，但投流用度也一路水涨船高，头部公司正陷入“赔钱赚吆喝”的狼狈局面
。继昆仑万维、中文在线之后，另一家深耕短剧赛路的公司——掌阅科技，近期也交出了一份难言梦想的2025年“成就单”
。

财报显示，公司整年实现营收32.43亿元，同比增长25.53%；但归母净吃亏为1.76亿元，上年同期为盈利4929.17万元，同迸咨盈转亏
。

必要把稳的是，这是掌阅科技2017年上市以来，初次录得年度吃亏
。

目前，掌阅科技分为数字阅读平台、衍生业务、版权产品和其他业务四大业务板块
。从前一年，公司主题业务出现进一步分化态势：数字阅读平台收入同比降落23.73%至12.56亿元，版权产品收入同比降落18.7%至1.29亿元，双双下滑
。

形成对比的是，衍生业务营收同比激增139.19%，达18.55亿元，成为公司第一大业务板块
。凭据财报，这一业务交易收入增长重要系持续扩大短剧等衍生业务产能规模
。

作为最早以数字阅读增值服务起身的互联网文化公司，掌阅科技成立于2008年
。受益于智能手机与移动互联网技术的遍及，在线阅读市场急剧崛起，公司早年得以迅速发展，并依附网络原创文学拓展版权产品业务
。

但受流量盈利见顶、行业竞争强烈等成分影响，付费阅读模式近年来增长已显乏力，公司不得不推动该业务向免费阅读模式转型
。然而，这一模式下告白用度大幅攀升，且投入并未带来用户规模的内容性突破，公司盈利持续承压
。

在此布景下，掌阅科技近年来将沉心转向以短剧为主的衍生业务，力争打造新的“第二增长曲线”
。2023年，其起头大力推动衍生业务布局，拓展以IP为主题的视频内容出产、造作与运营
。从这一年起头，衍生业务成为公司新的增长点
。

凭据2025年年报，汇报期内，掌阅科技对峙“国内扩张、海表突破”的双轮驱动模式：在国内，依附人为智能技术构建全链路智能化出产运营系统，产能规模大幅扩张，在国内短剧市场稳居行业第一堡垒；在海表，布局短剧平台iDrama，市场覆盖面持续扩大
。此表，其还推出了AI 漫剧一站式天生平台“泡漫”，布局AI短剧的工业化出产
。

然而，“增收不增利”的狼狈局面再度出现——短剧业务“狂飙”并没有充分转化为利润，甚至让公司出现了吃亏
。

掌阅科技也在财报中坦言，本汇报期归属于上市公司股东的净利润降落，重要原由于本期公司大力发展短剧等衍生业务导致主交易务成本、销售用度及治理用度增长
。

具体来看，掌阅科技2025年营收成本为10.02亿元，同比大增45.72%，显著高于同期25.53%的营收增速
。同时销售用度由上年同期的15亿元增长至20.79亿元，大增38.55%，占总营收比沉超六成
。其中推广用度占销售用度的比例高达95.53%
。

在投放端，凭据DataEye-ADX海表短剧版数据显示，截至目前，iDrama累计投放430天，累计投放素材量20.3万组
。2025年11月底、12月初起头，iDrama投放力度大幅提升，日投放素材量由2000组左右攀升至约6000组
。

但“烧钱换增长”的模式在对掌阅科技形成双沉进攻——既持续侵蚀利润，又加剧现金流压力
。汇报期内，经营活动产生的现金流量净额为-2.33亿元，流出额同比增长209.98%；现金及现金等价物净增长额为-6.6亿元，流出额增长184%
。与此同时，期末现金及现金等价物余额由期初的14.07亿元降至7.46亿元
。

当下，微短剧赛路持续火热，但“红海”竞争也在不休升级
。字节跳动、昆仑万维、中文在线等多家公司正加码布局
。从市场阐发来看，短剧规模的增长仍高度依赖投流，即告白投放，尤其在海表市场，各家短剧出海均支出了高昂价值
。

据点点数据《2026中国短剧出海市场钻研汇报》，2025年下半年，海表短剧月度投放素材量急剧攀升，12月达到280万组，其中新素材占比陆续维持在80%—90%，买量、投流仍是平台扩容与获客的主题伎俩
。2025年，买量投流已占到短剧出海总成本的50%，北美市场单用户获取成本（CPI）已升至5.28美元，即便在拉美等流量成本相对较低的区域，获客成本也在持续攀升
。

视线转回国内，竞争同样白热化
。QuestMobile颁布的《2026短剧行业洞察汇报》显示，中幼短剧平台正面对流量挤压，而背靠短视频生态的短剧APP却自带流量池，占据优势，字节跳动旗下的红果短剧已确立行业统治职位
。与这些占有天然流量池的巨头相比，掌阅科技作为内容型公司，必要支付高昂的推广用度来触达用户
。

国内海表“两端烧钱”的压力下，掌阅科技的短剧业务发展可谓前路漫漫
。