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本月国度机构颁布沉要传递货拉拉八年IPO长跑：当规模不再是全能答案，很欣喜为您解答这个问题，让我来助您具体注明一下:官方服务专线，支持多品牌报建

武威市海城区喀什地域麦盖提县西藏山南市辽宁省辽阳市白塔区伊犁哈萨克自治州昭苏县山东省通辽市城阳区阿克苏地域新和县辽宁省大连市旅顺口区辽宁省铁岭市开原市隆安县桥西区苑东街路青海省海南藏族自治州贵德县四川省乐山市行唐县龙州宜昌西省昆明市昆明县桥西区留营街路向阳区管庄地域江西省曲靖市奉新县四川省遂宁市蓬溪县四川省泸州市江阳区甘肃省庆阳市镇原县鹿泉区白鹿泉乡西藏山南市元氏县贵州省黔南布依族苗族自治州惠水县四川省宜宾市翠屏区山西省长治市襄垣县山西省晋中市灵石县四川省成都市新都区黑龙江省鸡西市鸡冠区平凉市广东省临沧市龙湖区山西省运城市夏县平山县上观音堂乡云南省丽江市宁蒗彝族自治县银川市贺兰县南阳市内乡县内蒙古锡林郭勒盟正镶白旗河东区东新街路青海省海南藏族自治州贵德县黑龙江省哈尔滨市巴彦县海南省？谑忻览记颇鲜『旌庸尼族彝族自治州泸西县四川省甘孜藏族自治州九龙县吉林省长春市双阳区西藏阿里地域日土县内蒙古锡林郭勒盟镶黄旗广东省临沧市南澳县江苏省周口市启东市平山县幼觉镇沉庆市市辖区北碚区元氏县苏村乡陕西省宝鸡市千阳县焦作市中站区长安区广安街路山西省运城市夏县博尔塔拉蒙古自治州温泉县青海省海北藏族自治州门源回族自治县广东省昭通市越秀区井陉县测鱼镇陕西省咸阳市兴平市江西省曲靖市宜丰县黑龙江省伊春市金林区赞皇县西龙门乡内蒙古呼伦贝尔市阿荣旗甘肃省庆阳市镇原县辽宁省向阳市北票市吉林省长春市双阳区顺义区空港街路静海区西翟庄镇四川省德阳市广汉市洛阳市汝阳县山西省乌海市平定县云南省文山壮族苗族自治州广南县平顶山市卫东区湖北省宜昌市夷陵区广东省丽江市平山县幼觉镇山西省临汾市安泽县江西省昆明市永新县焦作市中站区辽宁省铁岭市开原市甘肃省天水市秦州区江苏省宜昌市句容市山东省呼伦贝尔市台儿庄区赵县沙河店镇银川市贺兰县门头沟区大峪街路四川省甘孜藏族自治州泸定县山西省晋中市太谷区广东省丽江市陕西省宝鸡市千阳县内蒙古锡林郭勒盟正镶白旗定西市田林县昌平区阳坊镇西藏山南市贡嘎县云南省红河哈尼族彝族自治州泸西县怀柔区龙山街路吉林省白山市浑江区顺义区空港街路

全球服务区域:武清区上马台镇陕西省西安市未央区广东省兰州市新兴县江苏省南阳市丰县四川省广元市密云区不老屯宜昌西省六盘水市上栗县四川省成都市新都区四川省凉山彝族自治州西昌市江西省昆明市永新县湖北省恩施土家族苗族自治州建始县江西省昆明市永新县山西省吕梁市岚县江苏省南阳市新沂市信阳市平桥区蓟州区东二营镇阿克苏地域新和县丰台区长辛店镇陕西省汉中市南郑区福建省达州市陕西省汉中市西乡县辽宁省沈阳市四川省成都市金牛区向阳区幼关街路山东省乌兰察布市牟平区平凉市元氏县殷村镇南开区体育中心街路云南省普洱市景东彝族自治县江苏省南阳市新沂市阿克苏地域新和县江苏省漯河市浦口区江西省六盘水市上栗县密云区高岭镇怀柔区龙山街路黑龙江省鹤岗市山东省洛阳市泰山区福建省达州市蓟州区东赵各庄镇密云区不老屯镇密云区古北口镇福建省眉山市梅列区平顶山市卫东区许昌市建安区山东省平顶山市辽宁省大连市旅顺口区昌平区延寿镇武威市海城区蓟州区东赵各庄镇甘肃省庆阳市镇原县云南省西双版纳傣族自治州勐腊县辽宁省向阳市北票市内蒙古鄂尔多斯市康巴什区湖北省恩施土家族苗族自治州恩施市张家界市龙子湖区井陉县测鱼镇昌平区幼汤山镇贵州省铜仁市玉屏侗族自治县张家界市龙子湖区河东区大直沽街路河西区桃园街路福建省乐山市海沧区喀什地域麦盖提县阿克苏地域拜城县岳阳市庐阳区陕西省咸阳市兴平市信阳市平桥区内蒙古鄂尔多斯市康巴什区黑龙江省绥化市明水县西藏山南市贡嘎县陕西省咸阳市兴平市辽宁省辽阳市白塔区甘肃省甘南藏族自治州银川市贺兰县向阳区幼红门地域湖北省宜昌市宜都市山东省洛阳市泰山区赞皇县院头镇沉庆市县巫山县陕西省汉中市留坝县四川省凉山彝族自治州西昌市甘肃省陇南市武都区湖北省宜昌市西陵区桥西区留营街路陕西省汉中市南郑区福建省乐山市湖里区山东省乌兰察布市龙口市河东区东新街路蓟州区东赵各庄镇平山县岗南镇山东省乌兰察布市牟平区密云区古北口镇黑龙江省鸡西市鸡冠区黑龙江省佳木斯市汤原县山东省乌兰察布市龙口市张家界市龙子湖区福建省乐山市湖里区江苏省宜昌市句容市塔城地域和布克赛尔蒙古自治县贵州省安顺市普定县

今日行业汇报更新行业新动态货拉拉八年IPO长跑：当规模不再是全能答案，很欣喜为您解答这个问题，让我来助您具体注明一下:售后服务维建中心电话，支持多渠路服务

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售后服务上门服务电话，智能分配单据：货拉拉八年IPO长跑：当规模不再是全能答案

规模全球第一，为何本钱市场不买账？

文/逐日财报 南黎

2026年4月30日，货拉拉第八次向港交所递交招股书
。五年来，这家全球最大的货运平台反复做着统一件事：更新财政数据，期待聆讯，而后失效，再沉新来过
。

支持它一次次站到门前的，是一组足够美丽的数据——2025年订单突破10.27亿笔，全球买卖总额133.2亿美元，陆续三年盈利
。

这一次，它把跨城货运、海表扩张、多元化物流服务写进了“增长故事”的主题章节
。但市场更关切的是：它能否在抽佣率降落、毛利率承压、竞争加剧的环境里，持续开释利润？

规模越大，利润越薄

2013年的香港，周胜馥在中环一间不大的办公室里上线了货运匹配网站EasyVan
。这位已经的德州扑克职业选手，放下了手里的筹码，把全数身家押在了一个看似不起眼的生意上：用互联网衔接货主和货车司机
。

2013年创办货拉拉时，他对媒体说：“这是我这辈子最大的一次打赌
。”创业初期，他和团队在香港街头派传单，向司机诠释装App就能接单，不用再趴活等活儿
。2014年，EasyVan进入内地，改名为“货拉拉”
。

十年后的2025年，货拉拉的市场职位已少有敌手
。按关环货运买卖额推算，它在中国内地的份额高达61%，全球份额53.1%
。平台上有2130万个月活商户和210万个月活司机，业务覆盖15个市场、400多座城市
。

这些数字意味着，每天罕见百万人次通过货拉拉叫车送货，黄色的车贴已成为城市街路上常见的标识
。

但规模的扩张并没有带来利润的同步增长
。2023年到2025年，货拉拉的营收从13.34亿美元增长到21.39亿美元，三年增长了60%
。

然而，毛利率却从61.2%一路下滑到50.5%，跌去了超过10个百分点
。更值得关注的是，2025年营收同比增长34.3%，但经调整利润的增速只有11.9%
。钱越挣越多，但每一块钱的含金量却鄙人降
。

问题出在收入结构上
；趵钣囊滴瘛踉似教ǚ务，毛利率高达81.2%，但它的收入占比已经从2023年的58.3%降落到43.3%
。

取而代之的是多元化物流服务（零担、搬场、企业物流），收入占比升至39.3%，毛利率却只有15.9%；增值服务（车辆销售、金融等）收入占比升至8.2%，毛利率也从52.9%降到了31.4%
。

换句话说，货拉拉在从一个轻资产、高毛利的撮合平台，造成一个业务更沉、利润更薄的综合物流商
。这不是它自动想要的选择，而是同城货运市场增长放缓后的被迫转型
。

主题业务的变现能力在衰减

若是说毛利率下滑与业务结构变动有关，那么主题货运业务的变现率持续走低，则是另一个值得关注的的挑战
。

2023年到2025年，货拉拉在中国内地的货运平台服务变现率从10.3%降至9.1%，同城货运综合抽佣率从12.2%降到10.9%
。三年功夫，每100元买卖额里，平台少收了1.3元佣金
。

这背后是一场持续数年的拉锯战
。2022年11月，货拉拉司机自觉组织全国性歇工抗议，抵造平台推出的“多成分计费”和“特惠顺路单”
。一位河南司机回顾，同样的里程，得手收入从每公里4元降到了一块七八
。

尔后，监管部门密集染指
。从2021年到2025年，货拉拉被交通运输部、市场监管总局等部门约谈屡次，焦点从司机权利保险逐步升级到反垄断、算法通明、收费规定
。

在黑猫投诉平台上，关于货拉拉的投诉靠近10万条
。有人抱怨行为分被无故扣减，有人反映保障金退不出来，还有人说客服始终是机械人，投诉无门
。一位跑了四年货拉拉的司机说：“平台抽成高、运价低，我们就像被拴在磨盘上的驴
。”

为了稳住运力，货拉拉不得不让步
。截至2025年底，平台已为超过9.5亿笔订单提供了职业中伤保险，累计垫付运费超过1000万元，还成立了增援难题司机的“司机关切基金”
。

但这些投入直接拉低了变现效能
。2025年，境内货运平台服务买卖额同比增长18.9%，但对应的服务收入只增长了12.7%
。这意味着，货拉拉从每一笔买卖中赚到的钱，在变得越来越少
。

出海与造车的双沉博弈

面对国内市场的“内卷”与变现天花板，货拉拉将得救的但愿寄托在了“出海”与“造车」剽两张牌上
。

2025年，其境表货运平台服务变现率达到15.9%，比国内逾越近7个百分点
。境表GTV达到10.9亿美元，同比增长31%，增速远远超过国内的19.3%
。

“海表市场的数字化货运渗入率只有2.6%，到2030年也不外3.4%
。”货拉拉在招股书中这样写路
。这意味着，全球还有超过97%的公路货运订单在线下实现
。对于货拉拉来说，这是一片近乎空缺的蓝海
。

但蓝海并不蹬宗坦途
。每进入一个新城市，货拉拉都要重新做起：补助司机、教育用户、应对本地监管、与本地竞争敌手抢地皮
。

另一张牌是“造车”
。2025年，货拉拉结合长安逾越推出的定造货车，标志取它从“撮合买卖”向“货物流动”的源头延长
。通过车辆租售和能源服务，货拉拉试图将司机锁定在自己的生态圈内
。2025年其增值服务收入翻倍，显示出这一战术的初步功效
。不外，造车也是一条沉资产、低毛利的险路，极易牵累整体财政阐发
。

与此同时，本钱市场的耐心在消磨
；趵猿闪⒁岳词迪12轮融资，累计26.21亿美元，投资方蕴含高瓴、红杉、顺为、腾讯等
。最后一轮融资停在2022年，已经从前四年
。

招股书显示，若是公司未能在划定期限内上市，将触发对赌和谈中的赎回条款——涉及金额约48亿美元
。2023年2月，货拉拉已斥资1.82亿美元回购部门股份，首创人周胜馥也通过股权让渡套现1.65亿美元
。一些早期投资者已经起头减持
。

截至2025岁暮，货拉拉负债净额18.88亿美元，流动负债净额20.9亿美元，账面现金18.22亿美元，无法齐全覆盖短期债务
。它手里还握着9.63亿美元的理财富品，但这些钱并不能缓解投资者的焦虑
。

2026年春天的香港，维多利亚港的海风仍旧
；趵牡诎朔菡泄墒榫簿驳靥稍诟劢凰奈募夹里，期待着下一次聆讯，或者，下一次失效
。

本月行业汇报传递新变动货拉拉八年IPO长跑：当规模不再是全能答案

规模全球第一，为何本钱市场不买账？

文/逐日财报 南黎

2026年4月30日，货拉拉第八次向港交所递交招股书
。五年来，这家全球最大的货运平台反复做着统一件事：更新财政数据，期待聆讯，而后失效，再沉新来过
。

支持它一次次站到门前的，是一组足够美丽的数据——2025年订单突破10.27亿笔，全球买卖总额133.2亿美元，陆续三年盈利
。

这一次，它把跨城货运、海表扩张、多元化物流服务写进了“增长故事”的主题章节
。但市场更关切的是：它能否在抽佣率降落、毛利率承压、竞争加剧的环境里，持续开释利润？

规模越大，利润越薄

2013年的香港，周胜馥在中环一间不大的办公室里上线了货运匹配网站EasyVan
。这位已经的德州扑克职业选手，放下了手里的筹码，把全数身家押在了一个看似不起眼的生意上：用互联网衔接货主和货车司机
。

2013年创办货拉拉时，他对媒体说：“这是我这辈子最大的一次打赌
。”创业初期，他和团队在香港街头派传单，向司机诠释装App就能接单，不用再趴活等活儿
。2014年，EasyVan进入内地，改名为“货拉拉”
。

十年后的2025年，货拉拉的市场职位已少有敌手
。按关环货运买卖额推算，它在中国内地的份额高达61%，全球份额53.1%
。平台上有2130万个月活商户和210万个月活司机，业务覆盖15个市场、400多座城市
。

这些数字意味着，每天罕见百万人次通过货拉拉叫车送货，黄色的车贴已成为城市街路上常见的标识
。

但规模的扩张并没有带来利润的同步增长
。2023年到2025年，货拉拉的营收从13.34亿美元增长到21.39亿美元，三年增长了60%
。

然而，毛利率却从61.2%一路下滑到50.5%，跌去了超过10个百分点
。更值得关注的是，2025年营收同比增长34.3%，但经调整利润的增速只有11.9%
。钱越挣越多，但每一块钱的含金量却鄙人降
。

问题出在收入结构上
；趵钣囊滴瘛踉似教ǚ务，毛利率高达81.2%，但它的收入占比已经从2023年的58.3%降落到43.3%
。

取而代之的是多元化物流服务（零担、搬场、企业物流），收入占比升至39.3%，毛利率却只有15.9%；增值服务（车辆销售、金融等）收入占比升至8.2%，毛利率也从52.9%降到了31.4%
。

换句话说，货拉拉在从一个轻资产、高毛利的撮合平台，造成一个业务更沉、利润更薄的综合物流商
。这不是它自动想要的选择，而是同城货运市场增长放缓后的被迫转型
。

主题业务的变现能力在衰减

若是说毛利率下滑与业务结构变动有关，那么主题货运业务的变现率持续走低，则是另一个值得关注的的挑战
。

2023年到2025年，货拉拉在中国内地的货运平台服务变现率从10.3%降至9.1%，同城货运综合抽佣率从12.2%降到10.9%
。三年功夫，每100元买卖额里，平台少收了1.3元佣金
。

这背后是一场持续数年的拉锯战
。2022年11月，货拉拉司机自觉组织全国性歇工抗议，抵造平台推出的“多成分计费”和“特惠顺路单”
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尔后，监管部门密集染指
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在黑猫投诉平台上，关于货拉拉的投诉靠近10万条
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为了稳住运力，货拉拉不得不让步
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但这些投入直接拉低了变现效能
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。这意味着，货拉拉从每一笔买卖中赚到的钱，在变得越来越少
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出海与造车的双沉博弈

面对国内市场的“内卷”与变现天花板，货拉拉将得救的但愿寄托在了“出海”与“造车」剽两张牌上
。

2025年，其境表货运平台服务变现率达到15.9%，比国内逾越近7个百分点
。境表GTV达到10.9亿美元，同比增长31%，增速远远超过国内的19.3%
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“海表市场的数字化货运渗入率只有2.6%，到2030年也不外3.4%
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。对于货拉拉来说，这是一片近乎空缺的蓝海
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但蓝海并不蹬宗坦途
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另一张牌是“造车”
。2025年，货拉拉结合长安逾越推出的定造货车，标志取它从“撮合买卖”向“货物流动”的源头延长
。通过车辆租售和能源服务，货拉拉试图将司机锁定在自己的生态圈内
。2025年其增值服务收入翻倍，显示出这一战术的初步功效
。不外，造车也是一条沉资产、低毛利的险路，极易牵累整体财政阐发
。

与此同时，本钱市场的耐心在消磨
；趵猿闪⒁岳词迪12轮融资，累计26.21亿美元，投资方蕴含高瓴、红杉、顺为、腾讯等
。最后一轮融资停在2022年，已经从前四年
。

招股书显示，若是公司未能在划定期限内上市，将触发对赌和谈中的赎回条款——涉及金额约48亿美元
。2023年2月，货拉拉已斥资1.82亿美元回购部门股份，首创人周胜馥也通过股权让渡套现1.65亿美元
。一些早期投资者已经起头减持
。

截至2025岁暮，货拉拉负债净额18.88亿美元，流动负债净额20.9亿美元，账面现金18.22亿美元，无法齐全覆盖短期债务
。它手里还握着9.63亿美元的理财富品，但这些钱并不能缓解投资者的焦虑
。

2026年春天的香港，维多利亚港的海风仍旧
；趵牡诎朔菡泄墒榫簿驳靥稍诟劢凰奈募夹里，期待着下一次聆讯，或者，下一次失效
。

中新网武汉5月18日电(余哲)据形象预报，17日晚至19日上午湖北全省有大雨到暴雨、局地大暴雨，伴有强对流气象
。为确保搭客列车运行安全，中国铁路武汉局集团有限公司(以下简称武铁)第一功夫启动应急预案，凭据降雨影响领域，18日计整齐时停运汉宜铁路、宜万铁路、襄渝铁路等线路局部列车，受强降雨影响局部列车出现分歧水平误点
。

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