起源：张雪：已起头习惯拿冠军了怎么办作者： 许金志：

营收与净利“双降”
，海信家电冲刺千亿营收规模遇挫

海信家电的业绩承压
，暖通业务成为牵累。

文/逐日财报 楚风

海信家电再次出现营收与净利润“双降”。近日
，海信家电2026年一季报显示
，公司营收与净利润同比降幅较2025年有所扩大。分季度来看
，公司自2025年第二季度就起头下滑。

《逐日财报》把稳到
，海信家电的资产减值损失为2.19亿元
，三电株式会社导致商誉减值9384万元。海信家电在2021年收购三电株式会社
，被市场视为第二增长曲线
，但是后者业绩曾连亏3年。

从业务结构来看
，暖通业务收入下滑
，成为牵累公司业绩的重要成分
，这重要是受到地产市场和公建项目萎缩影响。冰洗业求实现收入微增
，其他主交易务收入增长相对较好
，但是难以添补暖通业务的收入缺口。

海信家电的境内市场收入降落较大
，而境表市场成为公司营收的沉要支持。不外
，境表市场的毛利率不及境内市场的一半
，这反映出海信家电在境表市场的经营成本较高
，盈利能力相对较差。

营收与净利“双降”
，

收购三电收效甚微

2026年一季报显示
，公司实现营收为230.60亿元
，同比降落7.16%
；实现归属净利润为10.35亿元
，同比降落8.22%
；扣非净利润为8.40亿元
，同比降落16.60%
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，反映出公司主业面对的挑战增长。

《逐日财报》观察到
，海信家电已在2025年遭逢营收与净利润“双降”。当期
，海信家电实现营收同比下滑5.19%至879.28亿元
，实现归属净利润同比下滑4.82%至31.87亿元。

值妥贴心的是
，海信家电在2024年营收达到927.46亿元
，距离千亿规模仅有一步之遥。随着2025年及2026年一季杜转收降落
，海信家电冲刺千亿规模遭逢打击。

海信家电从2025年第二季度起头
，业绩就已经走弱。公司第二季杜转收与净利润别离同比降落2.60%和8.65%
，第三季度固然营收微增1.16%
，但是净利润仍降5.40%。2025年第四时度
，其营收降幅达到26.03%
，净利润降幅更是达到32.46%。

值妥贴心的是
，海信家电在2025年计提资产减值损失2.194亿元
，其中三电株式会社带来的商誉减值为损失为9384万元。

海信家电是在2021年5月实现收购三电株式会社
，持有其约75%的股权
，买卖价值约13亿元。2025年
，海信家电销售三电株式会社200万股股票
，持股比例降至73.16%
，仍实现对其控股。从业绩来看
，三电株式会社进入海信系统后
，业绩依然陆续吃亏。

在海信家电收购三电株式会社时
，后者实现净利润为158.88亿日元
，其中特殊收入约600亿日元
，重要为债权人免去债务
，现实经投机润仍为吃亏。2022年
，三电株式会社的业绩大幅下滑
，归属净利润吃亏16.13亿日元
；2023年及2024年别离吃亏33.59亿日元和7.77亿日元。

2025年
，三电株式会社的业绩有所复原
，归属净利润为2.74亿日元
，重要靠联营及参股企业贡献的收益。由此可见
，海信家电收购三电株式会社获得的功效不及预期
，并为其计提商誉减值。

暖通业务成牵累
，

厨电销量阐发优良

海信家电占有3达业务板块
，别离为暖通业务、冰洗业务和其他主交易务。其中
，暖通业务蕴含中央空调、家用空调等产品
，是公司最大的收入起源。2025年
，暖通业务收入出现下滑
，成为牵累公司业绩的重要成分。

数据显示
，暖通业求实现收入为388.29亿元
，同比降落1.12%。海信家电对此诠释称
，公司面对“地产市场持续低迷及公建项目缩减的双沉挑战”。据艾肯网数据
，2025年中央空调整体市场容量同比下滑17.1%。

海信家电的家用空调销售额实现增长
，旗下“海信”“科龙”两大品牌内销销量同比增长9.6%
，高于行业增幅8.9个点。

2025年
，海信家电的冰洗业求实现收入为311.95亿元
，同比微增1.16%
，阐发好于境内市场整体情况。据奥维云网数据
，2025年国内冰箱市场零售额别离同比降落11.5%
，洗衣机销量同比降落3.2%。

海信家电暗示
，2025年海信系冰箱零售额占有率17.0%
，同比提升0.6pct
，中高端+高端占有率提升2.8pct。洗衣机品类中
，热泵洗烘一体机销量突破10万台。

此表
，其他主交易求实现收入为133.10亿元
，同比增长6.48%。在其他主交易务的细分业务中
，厨电业务阐发相对较好
，2025年内销收入同比增长增长31%
，线下收入增幅达43%。

被视为第二增长曲线的汽车空调压缩机及综合热治理业务
，运营主体是三电株式会社。该业务在财报中未单独列举
，但从三电株式会社的业绩来看
，其归属净利润在2025年握别陆续吃亏的困境
，尚未为海信家电带来优良的回报。

境内表收入分化
，境表毛利率较低

海信家电对境表市场极为器沉
，境表销售收入占比超过四成。2025年
，海信家电的营收下滑重要是出于境内收入削减
，境表收入实现增长
，但境表毛利率仅为境内的一半
，境表经营成本高的问题依然凸起。

具体来看
，境内市场受房地产下行影响
，2025年收入为454.10亿元
，同比降落5.38%。事实上
，境表市场收入下滑从2024年就已经出现
，昔时境内收入同比降落2.12%。不外
，2024年及2025年
，境表收入均实现增长
，肯定水平上添补境内收入萎缩。

2025年
，海信家电在境表的收入为279.25亿元
，同比增长6.44%
，增速低于2024年的27.59%。也就是说
，海信家电在2024年营收逼近千亿规模
，重要是靠境表市场的销售增长。2025年
，境表市场收入增速放缓
，公司冲刺千亿营收面对更大的不确定性。

《逐日财报》还把稳到
，海信家电在境表市排场对的问题是盈利能力较低。2025年
，境表毛利率仅为12.59%
，不及境内毛利率29.85%的一半。这导致境表收入占比为43.13%
，但是主投机润占比仅为25.49%。

海信家电在境内市场遭逢房地产下滑困境
，但是境表市场的经营成本更高。2025年
，境表交易成本为331.49亿元
，显著高于境内交易成本318.56亿元。也就是说
，境内销售收入高于境表
，并且经营成本也更低。

此表
，汇率改观也对海信家电的业绩造成影响。2025年
，海信家电的财政用度为2.05亿元
，较2024年的-3690万元显著增长。其中
，汇兑损失为3719万元
，而2024年汇兑收益为1.36亿元。

海信家电在2025年遭逢营收与净利润“双降”
，2026年一季度业绩降幅扩大
，盈利压力有增无减。受境内房地产市场下行影响
，暖通业务收入出现下滑
，只管海信家电加大扩张境表市场
，但是由于境表经营成本高
，毛利率显著低于境内市场。

丨每财网&逐日财报申明

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