《金证延追南方本钱中心 池恩/作者易溪 菘蓝 映蔚/风控

2026年3月30日，贵州南方乳业股份有限公司（以下简称“南方乳业”）颁布关于预计2026年日常性关联买卖的布告。南方乳业预计，2026年与关联方的关联买卖产生金额为3.56亿元。

“故事”萦绕南方乳业的关联方说起。泾阳县恒鼎牧业有限公司（以下简称“恒鼎牧业”）是南方乳业控股子公司合阳县丹晟牧业有限公司（以下简称“丹晟牧业”）的少数股东，恒鼎牧业及其节造的泾阳县亿达通牧业有限公司（以下简称“亿达通牧业”）为南方乳业的供给商，南方乳业将恒鼎牧业及亿达通牧业认定为其他关联方。而2022-2024年及2025年1-6月，南方乳业因牛只裁减所形成的生物性资产措置损失的金额累计超七千万元。此番上市，南方乳业称与牛只收购方不存在关联关系，而其中一家牛只收采办方合阳县丰源牧业有限公司（以下简称“丰源牧业”）与恒鼎牧业少数股东或受统一节造。

此表，一家供给商成立昔时即与南方乳业合作，该供给商曾与南方乳业子公司甘肃陇黔牧业有限公司（以下简称“陇黔牧业”）的少数股东甘肃前进牧业科技有限责任公司（以下简称“前进牧业”）的控股股东之实控人马志祥创办的企业共用电子邮箱。另表，陇黔牧业曾与前进牧业共用企业联系电话。且陇黔牧业招标项主张联系人，与前进牧业及其下属企业员工“同名”。2026年，前进牧业拟对所属牧场批淘牛销售进行招标，其中蕴含陇黔牧业的报淘牛，且竞买人的保障金缴纳账户开户单元为前进牧业；谏鲜銮榫，南方乳业称子公司独立于少数股东背后或疑点难消。

一、称与裁减牛只采办方丰源牧业无关联关系背后，丰源牧业与南方乳业子公司的少数股东或受统一节造

瓜田不纳履；谧庸镜り赡烈档纳偈啥愣δ烈导捌浣谠斓囊诖锿烈滴戏饺橐档墓└，南方乳业将恒鼎牧业及亿达通牧业认定为其他关联方。2022-2024年及2025年1-6月，南方乳业因牛只裁减形成超七千万元生物性资产措置损失。其中，南方乳业称其与丰源牧业等牛只采办方之间不存在关联关系。而丰源牧业或与恒鼎牧业受统一节造。

1.1 基于子公司丹晟牧业的少数股东恒鼎牧业及其节造的亿达通牧业为南方乳业的供给商，南方乳业将恒鼎牧业及亿达通牧业认定为其他关联方

据南方乳业签署于2026年1月4日的公开刊行股票并在北交所上市申请文件的审核问询函的回复（以下简称“首轮问询回复”），2020年，南方乳业通过增资控股丹晟牧业。

据南方乳业签署于2026年3月11日的招股说明书（以下简称“签署于2026年3月11日招股书”），截至签署日，丹晟牧业是南方乳业的控股子公司，其中南方乳业持股51%，恒鼎牧业持股49%。

此表，由于恒鼎牧业为南方乳业控股子公司丹晟牧业的少数股东，恒鼎牧业及其现实节造的亿达通牧业为南方乳业的供给商，南方乳业基于审慎准则从严把握关联方认定尺度，认定恒鼎牧业、亿达通牧业为南方乳业的其他关联方。

1.22021年丹晟牧业投产，同年向其少数股东恒鼎牧业采购332头奶牛

据首轮问询回复以及南方乳业签署于2023年12月11日公开让渡并挂牌申请文件的审核问询函的回复，丹晟牧场的经营主体为丹晟牧业，位于陕西省渭南市合阳县，丹晟牧场于2021年年底投产，丹晟牧业于2021年12月起头产奶。

2021年，南方乳业入股丹晟牧业后对牧场进行升级刷新，丹晟牧业存在购置奶牛的需要，丹晟牧业的少数股东恒鼎牧业业务领域涵盖畜禽销售，丹晟牧业选择向恒鼎牧业采购奶牛。

2021年9月，丹晟牧业向恒鼎牧业采购11-18月龄的荷斯坦奶牛、娟姗牛，采购数量为332头，采购单价为2.6万元/头，采购总金额为863.2万元。

1.3 2022年丹晟牧业让渡359头奶牛，经测算让渡奶牛单头单价为0.87万元/头

据贵州阳光产权买卖所官网的公开信息，2022年9月23日，项目名称为“合阳县丹晟牧业有限公司持有的359头奶牛让渡”，买卖价值为312.26万元，而该买卖信息未披露受让方的信息。

经测算，2022年9月，丹晟牧业对表让渡359头奶牛的单头单价为0.87万元/头。

1.42022年南方乳业裁减929头牛只，单头损失为0.97万元/头

据首轮问询回复，2022年，南方乳业的牛只裁减总数量为929头，对应的收入金额为1,251.34万元，对应的资产措置收益-生物资产措置损失金额为900.51万元，单头损失为0.97万元/头。

2022年度牛只裁减的单头损失较大，重要系2022年牛只裁减中成母牛占比力高，成母牛的单头账面价值较高所致。

此表，2022岁暮，因监盘人员及监盘功夫铺排等原因，未对南方乳业的丹晟牧场进行监盘。

1.5 裁减牛只累计形成超七千万元生物性资产措置损失，丰源牧业系丹晟牧场牛只裁减的重要采办方之一且称两者无关联关系

据首轮问询回复，2022-2024年以及2025年1-6月，南方乳业的牛只裁减数量别离为929头、1,515头、4,805头、1,407头，所形成的出产性资产措置损失金额别离为900.51万元、920.56万元、4,526.14万元、1,312.2万元。

经测算，2022-2024年以及2025年1-6月，南方乳业因牛只裁减所形成的生物性资产措置损失的金额累计为7,659.41万元。

其中，丹晟牧场的牛只裁减的重要采办方蕴含丰源牧业。且南方乳业暗示，丰源牧业与南方乳业不存在关联关系。

值妥贴心的是，丰源牧业与恒鼎牧业或受统一节造。

1.6 丰源牧业与恒鼎牧业，或均系张平利和张俊节造的企业

据首轮问询回复，截至签署日2026年1月4日，恒鼎牧业的股东为张平利、张俊，对恒鼎牧业的持股比例别离为96.4%、3.6%。并且，张平利、张俊别离担任丹晟牧业的董事、总经理。

据市场监督治理局数据，丰源牧业成立于2014年3月3日。成立起至查问日期2026年4月24日，张俊、张平利均为丰源牧业的股东，持股比例别离为70%、30%。其中，张俊任执行董事，张平利任监事。

据案号为（2018）陕0524民初2186号判决书，2015年，恒鼎牧业和丰源牧业彼时的法定代表人均为张俊，两者为关联公司。张俊与**利系夫妻关系。

基于上述情况，恒鼎牧业的股东张俊、张平利，与丰源牧业的股东张俊、张平利，或系统一人，恒鼎牧业和丰源牧业或系统一节造下的企业。

值得一提的是，据首轮问询回复，南方乳业的牛只裁减销售过程，须在牧场财政人员、副场长或场长的共同参加下进行，形成《物资出场单》，由牧场财政人员、副场长或场长以及采办方三方共同具名确认。

由上可知，恒鼎牧业系南方乳业控股子公司丹晟牧业的少数股东；诤愣δ烈导捌浣谠斓囊诖锿烈滴戏饺橐档墓└，南方乳业将恒鼎牧业及亿达通牧业认定为其他关联方。2021年底，丹晟牧业旗下的丹晟牧场投产。2021年9月，丹晟牧业向恒鼎牧业采购奶牛332头。2022年9月，丹晟牧业即对表让渡359头奶牛。

此表，2022-2024年以及2025年1-6月，南方乳业因牛只裁减形成的生物性资产措置损失金额累计超七千万元。其中，丹晟牧场的牛只裁减重要采办方蕴含丰源牧业，南方乳业称其与丰源牧业之间不存在关联关系。而丰源牧业和恒鼎牧业或均系张俊、张平利节造的企业。

二、供给商惠之兴成立昔时即合作，该供给商与南方乳业子公司的少数股东前进牧业关系网存“交错”

李下不整冠。甘肃惠之兴生物科技有限公司（以下简称“惠之兴”）系南方乳业饲料供给商，2022年，惠之兴成立昔时即与南方乳业合作。同年，惠之兴与马志祥所设立的企业共用电子邮箱，而马志祥系南方乳业子公司少数股东前进牧业的控股股东之实控人。

2.1 子公司少数股东前进牧业的控股股东前进集团系南方乳业的供给商，前进集团被认定为其他关联方

据签署于2026年3月11日招股书以及首轮问询回复，南方乳业与前进牧业共同投资设立甘肃德联牧业有限公司（以下简称“德联牧业”）、甘肃陇黔牧业有限公司（以下简称“陇黔牧业”）。

截至招股书签署日，德联牧业、陇黔牧业均为南方乳业的控股子公司，南方乳业对德联牧业、陇黔牧业的持股比例别离为60%、51%。

据签署于2026年3月11日招股书以及2025年年度汇报，甘肃前进现代农业发展集团有限公司（以下简称“前进集团”）系前进牧业的控股股东。由于前进集团及其下属牧场和控股子公司系南方乳业的供给商，南方乳业基于审慎准则将其认定为其他关联方。

2.2 供给商惠之兴成立昔时即合作，2024年起惠之兴对南方乳业采购额大幅增长

据首轮问询回复以及2025年年度汇报，惠之兴系一家饲料业务商，自身并无出产产能，重要凭借其自身的业务资源以及渠路优势通过业务方式为甘肃本地的奶牛养殖企业提供饲料。南方乳业于2022年与惠之鼓起头成立采购合作关系。

2022-2025年，南方乳业对惠之兴的采购金额别离为139.58万元、1,394.35万元、7,235.98万元、4,715.82万元。

2024年，南方乳业对惠之兴的采购金额大幅增长，重要系2024年度惠之兴通过投标方式中标了子公司德联牧业及陇黔牧业的精饲料采购业务。

据市场监督治理局数据，惠之兴成立于2022年5月16日，成立起至查问日期2026年4月24日，惠之兴的股东均为张熙，对惠之兴的持股比例为100%。

2.3长安农副或由前进集团实控人马志祥创办，2022年惠之兴与长安农副曾共用企业电子邮箱

据市场监督治理局数据，2022年，惠之兴与张掖市甘州区长安农副产品经销总公司（以下简称“长安农副”）的企业电子邮箱均为10******83@qq.com。

长安农副成立于1993年3月11日，系集体所有造企业。成立起至查问日期2026年4月24日，长安农副的主管部门（出资人）均为马志祥、马志超、魏义德、马登云、杨桂花、张掖市长安乡经联委。

并且，前进集团成立于2022年9月1日，成立起至查问日期2026年4月24日，马志祥、马志超均为前进集团的股东之一。截至查问日期2026年4月24日，马志祥、马志超对前进集团的持股比例别离为61.27%、7.54%。

据认证主体为甘州区总工会的微信公家平台于2022年11月25日颁布的信息，马志祥系前进牧业的首创人、董事长，马志祥创办了“长安农副产品经销公司”。

基于上述情况，“长安农副产品经销公司”或系长安农副，即长安农副或系前进集团实控人马志祥创办的企业。2022年，南方乳业饲料业务商惠之兴与长安农副或共用企业电子邮箱。

2.4 惠之兴系一马实业旗下业务板块，前进集团马志祥或出席一马实业实控人旗下企业的开业典礼

据认证主体为张掖市前进机动车驾驶培训有限责任公司的微信公家平台于2025年1月20日颁布的信息，张掖市一马实业投资有限公司（以下简称“一马实业”）召开各业务板块2024年度总结赞美大会。其钟装惠之兴生物科技有限公司”实现各类畜牧养殖物料全域供给。

此表，该公开信息的照片显示，总结赞美大会出席的人员蕴含杨爱英、魏义德等。

据市场监督治理局数据，2022年5月16日至2023年7月17日，同名“魏义德”曾任惠之兴的监事。

此表，一马实业成立于2023年9月25日，成立起至查问日期2026年4月22日，杨爱英均为一马实业的股东，持股比例为100%。其中，杨爱英任执行董事兼总经理、财政掌管人，魏义德任监事。

从公司名称、出席人员不难发现，上述一马实业旗下的业务板块“惠之兴生物科技有限公司”或指向南方乳业的饲料业务商惠之兴。

据认证主体为前进牧业的微信公家平台于2023年9月16日颁布的信息，2023年9月16日，杨爱英、前进集团董事长马志祥等人出席张掖市前锦机动车检测治理有限责任公司（以下简称“前锦机动车检测”）的开业庆典典礼。

据市场监督治理局数据，前锦机动车检测成立于2021年9月1日，成立起至查问日2026年4月24日，杨爱英、魏义德均系前锦机动车检测的股东，持股比例别离为72%、20%。

基于上述情况，一马实业的股东杨爱英与前锦机动车检测的股东“杨爱英”或系统一人。

综上所述，前进牧业系南方乳业两家控股子公司陇黔牧业、德联牧业的少数股东，且前进牧业的控股股东为前进集团。2024年起，南方乳业对饲料业务商惠之兴采购额大幅增长。钻研发现，2022年，惠之兴与长安农副共用企业电子邮箱。其中，长安农副或系前进集团实控人马志祥缔造的企业。此表，公开信息显示，惠之兴或系一马实业旗下的业务板块，前进集团实控人马志祥或曾出席一马实业实控人杨爱英旗下企业的开业典礼。

三、控股子公司裁减牛只由少数股东前进牧业招标销售，且子公司与前进牧业演出经营混合异象

此番上市，南方乳业称其控股子公司的资产、人员、业务、财政、机构均独立于少数股东。而在前进牧业2026年1月颁布的招标布告中，南方乳业控股子公司陇黔牧业、德联牧业的部门裁减牛只由其少数股东前进牧业进行对表招标。此表，子公司陇黔牧业部门招标项主张联系人，与前进牧业及其下属企业的员工“同名”。

3.1 前进牧业是子公司德联牧业、陇黔牧业的少数股东，南方乳业称子公司与少数股东资产人员不存在混用

据首轮问询回复，南方乳业暗示，其控股子公司在资产、人员、业务、财政等方面独立于少数股东，有关划分清澈，不存在与少数股东混用的情景。

据签署于2026年3月11日招股书，前进牧业系南方乳业的控股子公司陇黔牧业、德联牧业的少数股东。

3.2 子公司陇黔牧业、德联牧业的总经理均由前进牧业委派，且两家子公司与前进牧业共用联系方式

据市场监督治理局数据，截至查问日期2026年4月24日，李海斌任陇黔牧业经理兼董事；马向南任德联牧业的总经理兼董事。

据首轮问询回复，德联牧业的董事兼总经理马向南、监事蔡吉鹏由前进牧业提名，陇黔牧业的董事兼总经理蔡吉鹏、监事马志超由前进牧业提名

据前进牧业官网于2026年3月24日颁布的信息，李海斌于2013年进入前进牧业。2025年，李海斌正式担任陇黔牧业场长。即前进牧业员工李海斌兼任陇黔牧业场长。

必要先注明的是，据签署于2026年3月11日招股书，甘肃德瑞牧业有限公司（以下简称“德瑞牧业”）为前进集团节造的企业，系南方乳业的其他关联方。

据市场监督治理局数据，2024年，南方乳业控股子公司陇黔牧业、德联牧业与关联方德瑞牧业的企业联系电话均为0936-88***30。

2025年，陇黔牧业与德瑞牧业仍共用企业联系电话0936-88***30，德联牧业的企业联系电话为0936-88***31。

据前进牧业官网于2025年4月2日、2025年10月29日、2025年10月21日颁布的信息，陇黔牧业、德联牧业、前进牧业各自颁布项目编号别离为“2025LQLB000401”、“2025DLLY001029”、“2025LY001021”的招标布告，彼时，德联牧业、陇黔牧业、前进牧业的联系方式均为0936-88***31。

问题尚未实现。

3.3 陇黔牧业招标项主张联系人，与前进牧业及下属企业员工“同名”

据认证主体为前进牧业的微信公家平台于2025年11月21日颁布的信息，2025年11月20日，陇黔牧业、前进集团各自颁布职工贸易保险采购项主张招标布告。

上述两个招标项主张联系人均为黄美林、吴雪民。

据认证主体为前进牧业的微信公家平台于2024年3月7日、2026年3月28日颁布的信息，彼时黄美林系前进牧业人力资源部副部长，吴雪民系前进牧业人资部员工。

独一无二。据认证主体为前进牧业的微信公家平台于2024年12月11日颁布的信息，陇黔牧业的“甘肃陇黔牧业有限公司新建大门及围墙、路路硬化工程建设项目”的招标布告，项主张联系报答周德炯。

据认证主体为前进牧业的微信公家平台于2023年6月24日颁布的信息，周德炯系甘肃晨曦前进牧业有限公司（以下简称“晨曦前进”）基建部掌管人。

据首轮问询回复，晨曦前进系前进牧业与丽江市晨曦乳业有限公司于2022年3月7日合伙设立的企业。

3.4 德联牧业及陇黔牧业批淘牛销售由前进牧业招标，且保障金账号开户单元为前进牧业

据认证主体为前进牧业的微信公家平台于2026年1月24日颁布的信息，前进牧业颁布荷斯坦批淘牛销售招标布告，前进牧业拟对所属牧场2026年1月份预计销售荷斯坦批淘牛约270头。其中，德联牧业本次报淘46头，陇黔牧业本次报淘45头。

该招标项主张潜在投标人需在前进集团招投标系统进行报名并上传投标文件，参加该次招标竞买的竞买人需缴纳保障金30万元，缴纳保障金账号的开户单元为前进牧业。

也就是说，前进牧业系南方乳业控股子公司德联牧业及陇黔牧业的少数股东，南方乳业称子公司与少数股东资产、人员等不存在混用。而前进牧业与德联牧业、陇黔牧业曾共用企业联系电话。此表，陇黔牧业招标项主张联系人黄美林、吴雪民、周德炯，与前进牧业及其下属企业员工“同名”。不仅如此，2026年，前进牧业拟对所属牧场批淘牛销售进行招标，德联牧业及陇黔牧业均有报淘牛。且竞买人的保障金缴纳账户开户单元为前进牧业。

四、结语

综上而言，这次上市，恒鼎牧业系南方乳业控股子公司丹晟牧业少数股东，基于恒鼎牧业及其节造的亿达通牧业为南方乳业的供给商，南方乳业将恒鼎牧业及亿达通牧业认定为其他关联方。2021年9月，丹晟牧业向恒鼎牧业采购332头奶牛，次年9月，丹晟牧业对表让渡359头奶牛。2022-2024年及2025年1-6月，南方乳业牛只裁减形成超七千万元生物性资产措置损失。其中，丹晟牧场的牛只裁减采办方蕴含丰源牧业，且南方乳业暗示，丰源牧业与南方乳业不存在关联关系。而股权穿透明，丰源牧业与恒鼎牧业或均系张俊、张平利节造的企业。

另一方面，前进牧业系南方乳业两家控股子公司陇黔牧业、德联牧业的少数股东，且前进牧业的控股股东为前进集团。2024年，南方乳业对饲料业务商惠之兴采购额暴涨。2022年，惠之兴与长安农副共用企业电子邮箱。其中，长安农副或系前进集团实控人马志祥缔造的企业。此表，惠之兴或系一马实业旗下的业务板块，前进集团实控人马志祥曾出席一马实业的实控人杨爱英旗下企业的开业典礼，其钟装关系网”或交错。

不仅如此，南方乳业称子公司独立于少数股东，资产、人员等不存在混用，而前进牧业与德联牧业及陇黔牧业曾共用企业联系电话。且陇黔牧业招标项主张联系人，与前进牧业及其下属企业员工“同名”。2026年，前进牧业拟对所属牧场批淘牛销售进行招标，其中蕴含德联牧业及陇黔牧业的报淘牛，且竞买人的保障金缴纳账户开户单元为前进牧业。