起源：特朗普讲话时忽然跑题吐槽打字软件作者： 王静怡：

中信建投：MLCC行业迎来“发作时刻” 上游高端资料有望先行受益

智通财经APP获悉
，中信建投颁布研报称
，MLCC作为电子电路的主题被动元件
，其需要、价值、库存颠簸与半导体、电子行业周期深度绑定
，始终萦绕“需要驱动、库存传导、供需放大”的逻辑发展
，二者相互绑定、同步颠簸。伴随电子、半导体超等周期启动
，MLCC 行业迎来“发作时刻”。MLCC超等周期同样带来上游原资料行业发展良机
，我国多年资料学科发展已经造就出具备全球竞争力的企业
，如设备及工艺均自研的全球纳米镍粉辅导者博迁新材
，以及具备全球竞争力的陶瓷资料企业国瓷资料等。

中信建投重要概想如下：

电子、半导体超等周期发作
，MLCC行业迎来“发作时刻”

MLCC作为电子电路的主题被动元件电容中沉要的组成部门
，其需要、价值、库存颠簸与电子行业周期深度绑定
，始终萦绕“需要驱动、库存传导、供需放大”的逻辑发展
，二者相互绑定、同步颠簸
，目前正处于新一轮超等周期中。

智驾及AI加快了中高端MLCC需要增长

新能源车及AI发展对被动元件数量及机能要求更高
，尤其是高功率、高频率、高靠得住性、幼型化的电赣注电容和电阻需要激增
，行业迈向新的景气周期。德国汽车行业预测
，到2035年
，ADAS及自动驾驶渗入率将由2025年的65%提升至94%
，其中L3及以上自动驾驶占比达24%
，纯电车MLCC单车用量是传统燃油车用量6倍以上
，自动驾驶等级越高MLCC用量越大。同时AI服务器、AIPC、AI手机等MLCC需要量也会别离增长约100%、40%-60%和20%。

资料决定器件机能
，上游高端资料行业迎来发展良机

资料决定器件机能
，AI服务器功率提升
，新能源车及AI服务器、AI手机等MLCC高端化
，对上游陶瓷粉、镍粉机能要求更高
，且高端粉体数量激增
，MLCC超等周期同样带来上游原资料行业发展良机
，我国多年资料学科发展已经造就出具备全球竞争力的企业
，如设备及工艺均自研的全球纳米镍粉辅导者博迁新材
，以及具备全球竞争力的陶瓷资料企业国瓷资料等。

投资建议

全球高端MLCC产业链集中在日韩村田、三星电机、太阳诱电等企业
，博迁新材纳米镍粉约50%份额供给三星电机
，且三星电机在本轮MLCC超等周期中成长非？
，不仅车载MLCC市占率提升
，并且由于占有博迁新材120nm、80nm、60nm蹬着异的资料供给
，三星电机在AI服务器领域的MLCC全球份额达到了45%+
，三星电机也在菲律宾等地起头扩充产能
，从全球产业链职位看
，建议关注三星电机资料供给商博迁新材(605376.SH)和国瓷资料(300285.SZ)
，同时关注离型膜/载带、MLCC封装资料主题的洁美科技(002859.SZ)；器件端关注三环集团(300408.SZ)、风华高科(000636.SZ)等。

风险分析

宏观政策风险
，行业发展受经济局势及政策影响较大
，若局势变动及政策调整或导致行业发展低于预期
，有关资料需要也将低于预期。

AI急剧发展
，技术迭代快
，带来投资机遇的同时
，也存在被新资料新技术所代替的风险。

行业发展不及预期的风险
，AI发展带来被动元件及有关资料行业投资机遇
，但有关硬件出货较慢
，或导致有关企业业绩不及预期。

原资料风险
，新资料出产原资料价值颠簸或导致有关公司出产经营颠簸
，肯定水平上可能带来不利影响
，此表部门原资料如钽等对表依存度较高
，若供给链中断或原资料受限
，或影响有关企业出产。