文 | 竞合人为智能

最近本钱市场最有意思的一个传闻，就是快手要把旗下的可灵AI单独分拆，独立融资、独立上市。新闻一出，不少人第一反映就是：快手这是在抄百度的作业，照着昆仑芯分拆上市的路子，如法炮造。

终于百度把做AI芯片的昆仑芯拆出去，一路融资、推动IPO，进展顺风顺水，本钱热度居高不下
？焓盅劭醋叛廴，也想把自己手里最具AI概想的可灵AI，走一遍“大厂孵化→独立分拆→本钱市场高估值套现”的流程，既把前沿AI业务的价值单独兑现，又能拉高母公司估值、盘活本钱市场预期，算盘打得不成谓不精。

但这件事从一路头，就藏着一个最容易被忽略的真相：可灵AI和昆仑芯，底子不是一类资产；快手想学百度的分拆上市，性质是拿纯软件服务的生意，硬套硬科技芯片的本钱逻辑，形似神不似，压根学不来。

百度昆仑芯的分拆，是厚积薄发的硬科技落地；快手可灵AI的上市传闻，更像是赶风口的本钱故事包装。一个靠产业壁垒和真实需要安身，一个靠赛路热度和设想空间撑估值，看似都是“AI+大厂分拆”，底层的贸易逻辑、盈利确定性、竞争壁垒、本钱市场认可度，差了十万八千里。

01 可灵AI到底是什么，它和昆仑芯差在哪
？

先给各人把两个主题资产，用大口语拆领略，不用绕专业术语。

百度昆仑芯，是AI算力芯片，属于实打实的硬科技、沉资产、高壁垒生意。

它不是花几个月搭个模型就能做出来的产品，是百度耗时十几年、砸入海量资金研发的硬件主题，解决的是AI时期最底层的算力卡脖子问题。不论是大模型训练、云端推理、行业算力部署，都离不开芯片，这是AI产业的“水电煤”，是刚需中的刚需。

它的优势太明确：研发壁垒极高，不是谁都能进；客户以互联网大厂、云厂商、政企机构为主，订单和营收相对确定；国产代替逻辑清澈，政策加持、本钱追捧，赛路持久景气。并且芯片行业属于“沉投入、长周期、高回报”，一旦跑出来，营收规模、客户粘性、行业职位，都有实打实的支持，本钱愿意给高估值，是由于它有硬国国的技术壁垒和确定性增长预期。

而快手的可灵AI，是AI视频天生工具，尺度的软件服务、轻资产、强竞争生意。

它就是当下最火的AIGC利用，输入文字、图片，就能自动天生视频，属于AI大模型的下游利用层产品，和字节的Seedance、海表的Runway、Pika属于统一类赛路，主打C端创作者、短视频博主、中幼商家的视频造作需要。

可灵AI能火，的确有它的实力，依附快手的短视频生态、海量视频数据训练，在中文提醒词理解、长视频天生不变性、短视频适配度上，的确比不少同类产品更贴合国内用户，成长速度也足够快，短短功夫就做到了可观的用户规模和收入体量，是快手布局AI最拿得出手的一张牌。

但它的性质，仍旧是软件利用层的工具产品，和昆仑芯的底层硬件赛路，齐满是两个世界。

02 可灵AIVS同类产品它有优势，但约到“不成代替”

市场上把可灵AI吹得神乎其神，甚至给出超高估值，我们不妨拿最直接的竞争敌手——字节Seedance来比，到底竞争力若何，一眼就能看清。

先讲可灵AI的真优势：

第一，它最懂中文短视频生态。终于出身快手，天天和短视频内容打交路，对国内用户的创作习惯、内容风格、平台规定了如指掌，中文提醒词理解更精准，天生的视频更容易适配快手、抖音等平台的传布逻辑，通常用户上手门槛极低。

第二，长视频天生更不变。当下无数AI视频工具，只能做十几秒的短视频，画面庞易崩、人物容易穿模，可灵AI在更长时长的视频天生、人物一致性、画面不变性上，的确做到了行业第一梯队，这是它最主题的产品竞争力。

第三，和快手生态深度绑定
？焓肿陨碛泻Ａ看醋髡摺⒌缟躺碳摇⒍淌悠涤没，可灵AI天生有流量入口、利用场景，不用从零起头拓客，贸易化起步就比纯创业公司快得多。

但它的短板微风险，同样直白刺眼：

首先，技术没有绝对壁垒，很容易被追上。AI视频天生赛路，拼的是模型迭代、算力优化、数据堆集，字节、百度、阿里、腾讯全都在沉兵布局，Seedance背靠字节的技术、流量、资金，迭代速度只会更快
？闪锳I眼下的长视频优势，只是阶段性当先，不是永远壁垒，竞品只有加大投入，很快就能缩幼差距，甚至实现反超。

其次，同质化竞争太惨烈，底子躲不外价值战。这个赛路没有独家专利、没有独家资源，各人职能越来越像、履历越来越靠近，最后只能拼价值、拼免费、拼补助。用户迁徙成本极低，今天用可灵，明天就能够换Seedance，后天可能又投奔新出的工具，没有效户忠诚度可言。

最后，它就是个工具，不是生态，更不是底层技术
？闪锳I再好用，也只是一个视频天生工具，不把握大模型底层算力、不掌控数据源头、不构建关环生态。行衣凤始终不缺好用的工具，缺的是不成代替的底层技术，这一点，它和昆仑芯的底层硬件壁垒，齐全没有可比性。

单一说：可灵AI是好产品、好业务，但绝不是高壁垒、高确定性的稀缺资产。

03 可灵AI分拆上市，底子抄不来昆仑芯的作业

好多人拿昆仑芯的成功，推导可灵AI上市顺理成章，其实是犯了最浅易的认知谬误。这两起分拆案例，看似都是大厂AI业务独立本钱化，实则从本钱逻辑、盈利确定性、行业属性上，齐全没有可比性。

第一，一个赚的是确定的钱，一个赚的是风口的钱。

昆仑芯做的是芯片，面向B端大客户，订单、营收、出货量都相对通明，业务增长有
？裳，哪怕前期研发投入大，只有技术落地、客户打开，后续盈利预期极度明确。本钱追捧它，是投“国产AI算力刚需”的持久确定性。

可灵AI做的是软件订阅、工具付费，收入依赖用户付费率、续费率、市场推广，今天增速快，明天竞品一降价、用户一流失，营收立马颠簸。它至今没有不变的盈利模型，还处在“烧算力、抢用户、拼增速”的阶段，利润遥遥无期，本钱追捧它，更多是投“AI风口”的短期设想。

第二，一个壁垒高到难以逾越，一个门槛低到群雄竞争。

芯片行业，不是有钱就能做，技术、人才、供给链、客户验证，满是高墙，国内能真正跑通商用的AI芯片企业，寥若晨星。昆仑芯站在百度十几年的技术堆集上，自身就占据了先发优势和行业资源，后来者很难撼动。

可灵AI地点的AI视频赛路，属于“低门槛进场、高烈度厮杀”，大厂、创业公司、本钱扎堆涌入，技术迭代一日千里，今天的头部，明天就可能被代替，齐全没有不变的行业护城河。

第三，本钱市场的估值逻辑，齐全不一样。

芯片属于硬科技，是国度战术方向，市场愿意给高估值、高容忍度，哪怕短期不暴利，只有持久空间足够，本钱就愿意买单。

而大模型下游的利用层软件，属于纯市场化竞争，本钱市场极其现实：要看营收、要看利润、要看留存、要看壁垒。没有不变盈利，光靠故事和增速，估值泡沫一戳就破。AI行业前几年扎堆造富，如今本钱早已回归理性，不会再为虚无的故事盲目买单。

快手真正的心理，其实不难猜：

自身短视频、直播主业增长见顶，本钱市场估值持久偏低，急需一个AI热点业务，打开估值设想空间。把可灵AI分拆出去，独立融资、独立上市，既能把AI业务的价值单独变现，又能给母公司股价注入强心剂，美满复造百度昆仑芯的本钱盈利。

但它忽略了最关键的一点：昆仑芯的本钱成功，是产业价值的了局，不是分拆作为的了局。

04 可灵AI确当务之急，底子不是上市

市场热炒可灵AI上市传闻，甚至传出超高估值，性质还是本钱市场的AI感情回潮，各人都想抓住下一个热点标的。但回归贸易性质，可灵AI眼下，最不该焦急的就是上市。

首先，估值太虚，撑不起来。当下它的收入规模、盈利预期、竞争格局，齐全支持不起传闻中的高估值。本钱或许会为风口短暂买单，但持久来看，没有业绩兜底，估值终于会被打回真相。

其次，上市只会放大短板。一旦独立上市，就要面对本钱市场严苛的业绩查核：营收增速、利润阐发、市场份额、技术壁垒，每一项都要公开通明
？闪锳I此刻连不变盈利都做不到，竞争压力又持续加剧，上市之后，只会把所有脆弱性露出在聚光灯下。

最后，它的主题矛盾，从来不是本钱化，而是活下去、活更好。

AI视频赛路的决战，还约到收官阶段
？闪锳I真正要做的，不是急着讲本钱故事、复刻分拆蹊径，而是守住产品优势、降低算力成本、沉淀忠诚用户、跑通不变盈利模型，在惨烈的同质化竞争中，真正站稳脚跟。

快手想仿照百度分拆昆仑芯上市，这份心理很现实，也很切合大厂的本钱逻辑，但赛路分歧、属性分歧、壁垒分歧、确定性分歧，硬抄作业，只会不服水土。

百度昆仑芯的分拆，是水到渠成的硬科技价值开释；可灵AI的上市传闻，更像是赶热度的本钱故事包装。

可灵AI是快手布局AI的优质业务，也具备不错的产品力和贸易化潜力，但它终于只是AI利用层的工具软件，不是昆仑芯那样的底层硬科技资产。本钱市场可以为AI故事短暂狂热，但最终肯定会回归贸易学问：有壁垒、有盈利、有确定性的资产，能力悠久站稳；只有风口、只有故事、只有竞争的生意，终于难抵周期。

快手与其急着把可灵AI推上市，不如沉下心做业务。终于，本钱能够仿照，估值能够包装，但真正的产业竞争力，从来抄不来、也装不来。